JP모건 HD한국조선해양(009540) 리포트 핵심 요약

리포트 일자 2025년 7월 3일

1. 투자의견 및 목표주가

국내 주요 증권사들은 ‘매수’ 의견을 유지하고 있으며, 최근 목표주가를 45만~46만6000원까지 상향 조정하는 추세입니다.
목표주가 상향 근거는 실적 개선, 자회사 가치 반영, 신사업 기대감 등입니다.

2. 실적 및 수주 현황
2025년 1분기 기준, 매출액과 영업이익 모두 전년 대비 큰 폭으로 증가했습니다. 영업이익률도 두 자릿수에 근접하며 업계 내 수익성 개선이 두드러집니다.
신규수주 달성률이 연초 목표의 50%를 상회하며, 수주잔고는 약 2.7년치 매출에 해당하는 수준으로 중장기 실적 안정성이 높습니다.

3. 자회사 가치 및 배당정책
HD현대삼호, HD현대중공업, HD현대미포 등 자회사 실적이 크게 개선되고, 이익률 상승과 배당 확대가 기대됩니다.
반기배당 정책 도입 가능성이 높아졌으며, 연결 순현금이 6조원을 초과해 주주환원정책 및 신사업 투자 여력이 충분합니다.

4. 신사업 및 글로벌 전략
미국 등 해외 조선소 투자 및 방산(해군) 수출 확대 등 신성장 동력 확보에 적극적입니다.
자회사 가치가 온전히 지주사 밸류에 반영될 가능성이 높아 지주사 할인율 축소도 기대됩니다.

5. 리스크 요인
글로벌 경기 둔화, 미중 무역갈등, 환율 변동, 원자재(철강) 가격 상승 등은 실적의 하방 리스크로 지적됩니다.
신규수주가 목표에 미달하거나, 외부 변수로 인한 이익률 저하 시 목표주가 하회 가능성도 있습니다.

요약

실적 개선과 수주 호조, 자회사 가치 반영, 배당 및 신사업 기대감이 투자포인트입니다.
글로벌 경기 및 환율 등 외부 변수는 주요 리스크로 꼽힙니다.
중장기 성장성과 주주환원정책 강화에 주목할 필요가 있습니다.

핵심 요약

• 투자의견/목표주가: 비중확대(Overweight) 유지, 목표주가 45만원
• 수주: 컨테이너선, 엔진 등 주요 부문 수주 호조. 하반기 LNG선 수주 회복 기대.
• 생산성/비용: 생산성 개선, 비용 통제 잘 되고 있음. 환율·원자재 영향 제한적.
• 실적 전망: 고부가 선박 인도 확대, 영업이익률(마진) 개선 지속 전망.
• 방산(해군) 수출: 미국·필리핀 등 글로벌 방산 수출 확대 중.
• 리스크: 미중 무역갈등, 글로벌 경기둔화, 환율·철강가격 변동 등.

수주와 실적이 모두 견조하며, 생산성·비용 관리도 양호. 글로벌 방산 수출 기회도 많아 중장기 성장 기대.

 

리포트 번역본  https://blog.naver.com/become999/223921341705